中信证券研报称，中信证券2026年4月美国新增非农就业人数高于预期，美联失业率4.3%符合预期。储下我们认为4月数据较前两月更能反映当前美国就业市场状态，半年其一是基准4月一次性因素减少；其二是4月企业回复率较高；其三是Birth-death模型影响是近4份数据中最小的。需求端，情形4月美国就业市场呈现总量韧性、为降裁员压力边际增加的息次特征。供给端，中信证券劳动力参与率和就业人口比下降，美联但25–54岁壮年参与率保持稳定，储下说明并非是半年核心劳动力大规模退出，而是基准老龄化和退休因素拖累总体参与率。美联储货币政策方面，情形我们延续此前观点：沃什接任后，为降若伊朗局势缓和、油价回落带动通胀预期降温，下半年基准情形为降息1次25bps。